如果你给家里买的第一份保单不是投连险 ，而是寿险或医疗险，恭喜你，对了。任何东西都有它最原始本质的意义，保险的原始意义就是防灾。现在险种很多，但记住购买保险有先后原则：先防灾，再防病，再养老，最后是赚钱。 用于防灾的保险就像是家庭的床，是必需品；而用于投资理财的保险则像是家里的装饰品，可有可无（它的功能完全可以由股票或债券基金来代替，效果往往更好）。

买保险是做人的道德，也是义务。如果你是好男人，那一定乐意为所爱的女人“上刀山下火海”，但现代的男人，在这之前应该不是拍着自己兄弟的肩膀说，以后替我照顾好她，而是先为她买份保险。

＄ 投资理财“稳”字当头，不亏钱或少亏钱比赚钱更重要，四种让你远离风险的方法是：别相信天上会掉馅饼，只做自己了解的投资，有充足的信息和思考时间，跟着感觉走或懂得放弃。

＄ 真正的风险来自三个方面：杠杆、时间期限和价格波动。

＄ 杠杆能帮你提高赚钱或亏钱的速度。一不要用借贷杠杆作高风险的投资（比如炒股），二杠杆不要过高。

＄ 再好的品种，价格都可能在短期内下跌。当投资受时间期限的控制时，风险就来了。只有当投资品价格变动周期小于投资周期，风险才可控。

＄ 投资一个品种，一定要确保能承受它的短期波动。许多国家的股市长期上涨，但仍有很多人亏损，原因就是因为波动。

＄ 通胀是永恒的风险，除非特殊时期，否则不要持有太多现金。

＄ 保险虽不能免灾，但能把未来不确定的大额支出变成现在确定的小额支出，所以一定买。

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优秀投资品的三大特质

第一特质——好趋势

有次和朋友聊历史，聊到乾隆是否能算中国历史上出色的君王，我认为不能算。“康乾盛世”的基础是康熙文治武功和雍正勤勉治国的70多年，乾隆时虽然国库充裕，民生殷实，但也有登峰造极的贸易封锁，铺张浪费的“下江南”和严酷的文字狱。

乾隆在位的60年间，美国赢得独立，法国爆发大革命，英国开始第一次工业革命，从此三国成为世界强国。而中国却在经历近代历史的一个转折点，清朝的衰落正是从乾隆朝开始的。

陈志武先生有篇文章比较了1766年乾隆王朝和2007年无锡尚德电力有限公司的年收入，都在约12亿美元，发现“基于‘银本位’价值标准，2007年施正荣控制的开支比当年乾隆皇帝的还要多”。资本市场的神奇在于能为未来的收入支付当今成本，这也是造成如今一个上市公司主人可能富过古代一个君王的原因之一。所以在资本市场上，“趋势”远比“现象”重要。

如果乾隆王朝是家上市公司，你会买吗？

我一定不会买，因为这家上市公司虽然够大够有名，但各方面运营和赢利已进入下降通道，意识不到所处“行业”的发展趋势，主营被人蚕食，没有核心竞争力，也看不出发展战略。资本市场买未来，意思就是趋势比现状更重要。在最近几十年影响股价的因素中，未来收入的增长预期及其稳定性，往往比当期收益更重要。

证券市场中最常用的指标之一就是市盈率（P/E），即股价与每股收益的比值，从静态看，也就是每股股票的购买成本通过公司赢利的回收年限。理论上讲，市盈率越高，回收期限就越长，风险也就越大。所以我不止一次被朋友问到，X股票市盈率只有10倍，而Y股票有25倍，为什么基金经理的组合里有Y，却没有X？原因在于实际上没有一家公司的赢利和上一年是完全相同的。假设A、B两家上市公司，每股收益都是1元，股价都是15元／股，则市盈率都是15倍。两年后，A的每股收益增长到2元，而B的每股收益下降到0.5元。那么，我们作第一种假设：如果价格不变，都维持15元的股价，则A的市盈率降为7.5倍，而B的市盈率则升至30倍。第二种假设：如果市盈率不变，市场还是按15倍市盈率给股票估价，那A应该值30元，而B只值7.5元。

如果是你，你会买哪家公司的股票呢——肯定是A。如果市场能预计到两年后的变化，一定会反映在当今的股价中，那A、B两家今年每股赢利相同的公司，还能维持同样的股价或市盈率吗？

这就是投资最困难也是最有趣的地方，也是为什么有人只盯着市场上市盈率最低的股票买，但仍然会亏钱的原因。

基金经理们更多关注的是PE/G指标，也就是动态市盈率。其中最重要的变量就是增长率（G）。增长率及其稳定性是影响估价的重要因素，也是一个优秀的证券研究员进行公司调研时应重点关注的，对增长率的判断是最体现证券研究员功力的地方。在日本这样的上市公司业绩相对稳定的国家，估算增长率也一直是个难题，因为变化实在太大，绝大多数证券机构只做3年期的增长率估算，只有极少数的机构敢于做5年期增长率预估。

投资上最怕买到“最便宜的最高价”，也就是在一家公司最风光，每股赢利最高，市盈率很低时买进，接下来业绩不断下滑，股价下跌的同时居然市盈率还不断上升。比如1997年四川长虹如日中天，家喻户晓，当时证券市场曾流行一句话：“什么时候买长虹都不会错”。1997年四川长虹的全年市盈率在10余倍到30余倍之间波动，看着好像买入的风险不大，但从次年起其经营业绩逐年下行，此后股价再也没能见到当年最高的66元，2008年收盘价为3.22元。所以买当时最辉煌的公司的股票时，可能该股票股价刚好也是最辉煌的时候，这就是我不买“乾隆王朝”的原因。

有的基金经理甚至偶尔会买市盈率很高的股票，虽然风险大，但觉得公司目前状况可能已经坏到极点，每股收益也到最低点，以后应该是赢利增长，市盈率逐年降低。这样做有点像道家的“否泰”转换，前提是对变化趋势有极透彻的了解。

“趋势”与“现象”的不同在于，趋势能持续并保持稳定性，而现象只是一个时点的概念。爱因斯坦说：世界上最可怕的不是原子弹的威力，而是长期的复利。复利就是利用了“趋势”这个道理。

有位认识巴菲特的朋友说，巴菲特不喜欢借钱给别人，哪怕是一块钱，因为他的投资收益太高了，长期下来，一块钱会变得很不一样。复利最可怕的地方在于几何倍数的放大，从可以看到，微微几个点的投资收益，时间一长，最后的结果大相径庭。

投资中有条简单的“72法则”。就是拿72除以长期投资收益率，即投资翻倍所需的年数。假设投资收益率是6％，那投资翻倍的时间是12年；假设投资收益率为9％，那投资翻倍的时间是8年左右。

假设一个年轻人有100万元资产，想等有800万元的时候就退休。两种情况结果完全不同：

（1）投资于年收益6％的品种，36年后可以退休；

（2）投资于年收益为9％的品种，只要24年就可以退休。

我不知道12年的青春值多少钱，但是只要在投资上多花些精力，把每年收益提高3个百分点是可能的，就可以多出12年的时间干自己想干的事情。

在中国，如果一个人投资年收益在25％，可能会有人觉得他还挺有本领的，但并非绝顶高手，因为年投资收益超过30％好像并不太难，抓住股市的一个波段就可以了。其实巴菲特的长期收益率就是20％多，无论中国还是美国，每年都有无数人的投资收益率超过他，但很少有人能坚持10年以上，但他却坚持了约40年，总共涨了3000多倍。

复利的重要性人人都在说，但关键点在什么地方呢？——“长期维持”。

在这个问题上，东西方有共识。毛泽东说：“做一次好事并不难，难的是一辈子做好事。”而巴菲特的经验是：“人生就像滚雪球，最重要的事是发现‘湿雪’和长长的山坡。”“湿雪”指的是值得投资的标的，“长长的山坡”是指能长期维持的上升趋势。有点像中国人常说的养生之道，二三十岁时看上去人人身体都差不多，但为什么最后有人活到70岁，而有人却活到了90岁呢？就是每天一点小改变，比如早睡半小时，少用半勺油、多笑一次、多锻炼20分钟……一直坚持，寿命自然会多10年。

经常看到华尔街有这样的新闻，A公司取得了20％的年度增长，但公布消息后股价还是下跌了。或有B公司的年度增长为15％，股票却得到追捧。原因很简单：A公司没有达到市场预期，而B公司可能达到市场预期。而市场预期就是长期形成的对稳定性的看法。

要找到稳定趋势，关键有两点：