“库马尔，我们可以等你从伦敦回来再说，我们相信你！”这是2005年9月28日，佩格·奥马利（PegO’Malley）写给库马尔的邮件，他是AMD首席行政官和首席律师汤姆·麦科伊（TomMcCoy）的助手。为了一项名为“超级诺亚”的最高机密项目，奥马利刚刚给库马尔发了一份机密协议。为了这个项目，AMD公司已经筹划了很长时间，准备聘请麦肯锡公司作为顾问。就像之前经常碰到的那样，库马尔又在海外出差，不方便立刻签署这份保密协议。不过，奥马利并不担心，库马尔是AMD最信任、行事谨小慎微的咨询顾问，没有任何理由怀疑他对AMD公司的忠诚度。

电子游戏和其他图形驱动电脑应用的爆炸式增长，让AMD公司的产品线出现了巨大的供给断层。AMD和其竞争对手英特尔的产品都是为电脑生产的“大脑”，或者说是微型处理器。两者在个人电脑芯片领域都是非常专业的制造商，如果愿意，你可以将这部分业务称之为“左脑”。然而，这两家公司在图形处理器方面都不具备统治地位，这部分业务又可以称为“右脑”，随着电脑游戏机业务的快速扩张，这部分芯片的需求量也跟着暴涨。

这方面，英特尔稍微领先于AMD。英特尔开始销售内置图形处理器的集成芯片，为电脑硬件企业提供一系列芯片，满足用户的需要，可以让客户不必从两家不同的公司购买两种不同的芯片。相反，AMD在图形处理器方面还只能依赖两家大型制造商，即加利福尼亚州圣克拉拉的英伟达公司（Nvidia）和加拿大多伦多的ATI科技公司。除了为个人电脑生产图形处理器之外，ATI还为日本任天堂游戏公司及微软游戏机设计生产芯片。

对AMD来说，想要缩短与英特尔在图形处理器方面的差距，扩大其在图形处理器领域的市场份额，一个可行的战略方针就是并购或者参股英伟达公司或ATI公司中的一家。

AMD公司内部只有极少的几个人知道并购英伟达公司或ATI公司的项目代码就是“超级诺亚”。这个计划如此严密，所以只与AMD签署了不可泄漏公司机密信息的一般协议的库马尔也不知情，于是，AMD需要与库马尔再签署一份保密协议，确保库马尔对“超级诺亚”项目的知情权。尽管签署了保密协议，但如果没有AMD战略设计师巴拉斯·兰加拉简的授权，任何人都没有权力外传或者复印这份协议。

之所以采取这样高级别的保密措施，原因其实很简单，在任何一项并购活动中，保守秘密都是最为重要的事情。公司最痛恨的就是走漏风声，因为这会导致并购交易失败。当一家公司准备并购另一家公司的消息散布后，目标公司的股票价格会飞涨，使得并购的成本大大提高，并购很有可能会就此流产。在AMD公司内部，高管们对这一行动超级谨慎，他们甚至将这次行动的代号由原来的“超级诺亚”变更为“做大”（Gobig）。

站在大众的对立面

在库马尔跟AMD签署保密协议后不久，他就将所了解到的AMD准备并购一家图形处理器生产商的最高机密告诉了拉贾拉特南。那个时候，库马尔甚至等不及回到自己的办公室再打电话，而是直接躲进麦肯锡员工撤出来的一间会议室，避开他的同事，拿起电话拨给了拉贾拉特南。

多年以来，AMD一直都是拉贾拉特南特别关注的公司。20年前，当拉贾拉特南还在尼达姆公司时，他就开始从事半导体行业的研究，从那时起他就一直跟踪AMD公司的发展情况。拉贾拉特南在他的办公室留有一块广告板，上面列有一系列公司的名字，在公司名字旁边写着帆船集团员工的名字。拉贾拉特南希望帆船集团的这些核心分析师能够跟这些公司的线人取得联系，从而获得相关公司的收入、“投资指导”、盈利等内幕消息。如果某个值得信赖的分析师没有及时给公司打电话，或者他收到的消息是假的，他就会被解雇。紧挨着拉贾拉特南名字的是AMD公司，他毫不掩饰自己在AMD公司有线人，而且跟这个人的关系还不错。在帆船集团的词典中，这个AMD的线人就是“斧王”，或者股票的绝对掌控者。当拉贾拉特南跟在加利福尼亚州圣克拉拉工作的帆船集团员工阿里·法尔（AliFar）通话时，说到来自AMD公司的内幕消息，他都是说“那个AMD的伙计”。

很少有帆船集团的人会想到，拉贾拉特南所说的“伙计”竟然就是为AMD提供服务的麦肯锡高级咨询师。库马尔为拉贾拉特南所提供的有关AMD公司的内幕消息，让拉贾拉特南能够以独一无二的视角来审视AMD在关键时刻的发展状况。在大多数投资者刚刚意识到AMD公司战略转型和新产品研发的时候，拉贾拉特南便早已了解到相关的情况，这让他可以提前对股票进行重新估值。大多数投资者都知道AMD的新产品皓龙处理器在市场上的反馈非常好，但很少有人知道，这款产品到底给AMD带来了多少盈利。正是因为有库马尔在，所以拉贾拉特南对皓龙处理器的每一步发展都了如指掌。

“你百分之百确定？”拉贾拉特南问库马尔。

拉贾拉特南其实很少会对高科技领域发生的任何事情感到奇怪，他对这个行业的动态发展和各类参与者实在是太熟悉了，所以他从不会措手不及。但库马尔在2006年春天告诉他的这个并购案让他有些疑惑，这毕竟是半导体巨头AMD对ATI公司的并购，简直可以说是晴天霹雳。在拉贾拉特南看来，这不符合逻辑。如果AMD想要购买一家图形处理器生产商，也应该选择实力更强的英伟达公司，而不是ATI公司。

然而，库马尔向他保证AMD要收购的就是ATI公司。ATI公司是20世纪80年代一个来自中国香港的观光客成立的加拿大科技公司。

“拜托，我现在已经进入了公司的核心层，”库马尔吹嘘道，“我了解AMD的所有事情，他们现在对ATI非常感兴趣。”

经过这么多年的交往，拉贾拉特南和库马尔之间的关系变得有点施虐和受虐的味道了。拉贾拉特南很精明，时不时就会奚落库马尔，嘲讽库马尔对AMD的情况掌握得比自己这个对冲基金经理还少。库马尔被拉贾拉特南这样嘲笑和打击，特别是拉贾拉特南看不起自己在AMD内幕消息上所发挥的作用，他就越想向拉贾拉特南证明自己，不仅仅是为了报酬，更重要的是要将拉贾拉特南这种家长式的训人方式给顶回去。现在，库马尔总算有一次机会向拉贾拉特南证明自己的重要性。库马尔终于掌握了其他人都想象不到的AMD的消息，连拉贾拉特南都不知道。如果AMD成功拿下这次并购，对AMD来说，就是一个成功的战略转型。库马尔对此感到非常激动。

库马尔告诉拉贾拉特南，AMD同时在跟ATI和英伟达两家公司接触。但跟英伟达达成一致意见的概率基本不存在，因为英伟达的要价太高，AMD准备考虑并购ATI。拉贾拉特南对此非常感兴趣，因为这个消息跟市场上流传的观点相反。在帆船集团，拉贾拉特南推崇“站在大众的对立面”的交易策略，也就是要站在华尔街主流观点的对立面来审视一只股票。帆船集团的目标就是无论股价上涨或下跌都要实现盈利，其实现方式就是通过投资者对市场走势的分析，摆脱华尔街的主流观点，转而倾向于帆船集团的看法。在有效的市场经济里，实现“站在大众的对立面”的最简单方法就是依靠内幕消息，比如，一家大型半导体企业准备实施一项出乎意料的并购行为，或者某家公司的预期盈利突然无法实现。

AMD在英伟达和ATI两家公司之间考察了数月，到了2005年12月中旬，情况变得明朗起来，AMD认为ATI公司才是其理想的并购对象。不选择英伟达公司的原因很简单，就是因为成本太高。为了严守秘密，公司的名字都用代码来表示。AMD用“洛杉矶”来表示，而ATI则用“圣安东尼”（SanAntonio）来表示。有时候，代码的名字也会用公司总部的所在地来表示。但为了不让外界找到任何蛛丝马迹，两家公司在选择地名代码时都特别有讲究。ATI的总部实际上是加拿大的多伦多万锦市（Markham），而AMD之所以选择洛杉矶，仅仅是因为公司的创始人桑德斯在洛杉矶的比弗利山庄有一间办公室而已。

因为预期的并购行为会在2006年年初，所以麦肯锡建议成立一个团队帮助AMD做并购准备，并在AMD与ATI谈判时做一些幕后支持的工作。考虑到一个完整的麦肯锡团队需要一名合伙人，这名合伙人需要将50%的时间用来处理AMD的工作任务；还需要一名全职的项目经理、一名副主管和一名公司的评估专家提供支持。麦肯锡开出了每个月40万美元的报价，外加项目分成，也就是说，AMD还需要将并购总费用的18%支付给麦肯锡。

2005年12月20日，麦肯锡的保罗·罗奇（PaulRoche）给库马尔发了一封邮件，将AMD和ATI早期会谈的一些最新信息告诉了他。罗奇在信中写道：“与‘圣安东尼’的会谈进行得非常顺利。”两家公司在并购时间方面已达成一致，准备在2月上旬完成谈判，并将在一季度的最后一天对外公布这项并购事件。AMD主管战略事务的副总裁兰加拉简急切地希望立即与麦肯锡签约并开始并购的准备工作。然而，公司的首席财务官鲍勃·里维特（BobRivet）却竭力反对这么做，里维特在AMD以严格控制成本而出名。“我们应该考虑一下如何为这笔交易做好工作，但如果兰加拉简不够强硬的话，我们还是有必要跟里维特先谈谈。”罗奇在信中这样建议道。

不久，库马尔就打电话告诉拉贾拉特南，AMD与英伟达的谈判已经结束，不会再继续了。不过，与英伟达的竞争对手ATI公司的谈判进展倒是比较顺利。这一消息“相当劲爆”，库马尔告诉拉贾拉特南：“你一个人知道就行，不要再告诉其他任何人。”“不会有其他人知道这个事情的！”拉贾拉特南向库马尔保证。

经过两年这样不断地给拉贾拉特南提供各种内幕消息，库马尔似乎对拉贾拉特南如何通过内幕消息赚钱有了一些了解。站在分析师的角度，库马尔觉得拉贾拉特南的操作原则是从长远的角度来选择公司，而且经常会持有好公司的股票很长一段时间，跟沃伦·巴菲特的投资方式类似。如果库马尔给拉贾拉特南的内幕消息确实准确，拉贾拉特南就会赚钱。即便是像库马尔这样聪明的人，对帆船集团这样的事件驱动型对冲基金到底是如何运转的，也并不十分了解。

随着AMD与ATI的谈判不断推进，库马尔会定期给拉贾拉特南打电话，基本上是每个月汇报一次谈判的具体进展情况。有时候，库马尔在电话里会显得异常兴奋。“ATI就是最佳的并购对象，”库马尔很激动地说，“这一定会震惊整个行业。”就麦肯锡团队所做的事情来看，库马尔知道，以当前ATI的股价来估算，AMD将要为这次并购支付不菲的价码。那个时候，ATI的股价是在16～17美元之间波动，在过去的5年里，其股价从未超过21美元，但ATI认为市场低估了其价值。为了让自己能够卖一个好价钱，同时也给AMD一些甜头，ATI向AMD开出的价码是每股20美元。

当库马尔告诉拉贾拉特南这一消息时，拉贾拉特南惊呆了。“这也太荒谬了吧，怎么讲也说不过去啊！我觉得AMD肯定不会同意的。”拉贾拉特南这样回复库马尔。AMD竟然愿意花这么大的价钱买下一家并不是行业领头羊的图形处理器公司，拉贾拉特南对此感到非常惊讶。拉贾拉特南再次问库马尔：“你百分之百确定AMD的管理层真的要这么做？”因为对这件事情非常清楚，库马尔向拉贾拉特南解释说，买下ATI是AMD公司战略发展的必要选项，AMD都准备付钱了。

“哇，这实在是太有价值了。”拉贾拉特南说。随后，拉贾拉特南开始跟他的核心交易团队说这个事情。在库马尔跟他讲完AMD与ATI并购交易的前因后果之后，拉贾拉特南立刻就将这一消息传给了他核心交易团队的每个人，彻底无视库马尔曾经要求他不要将这个消息泄露给其他人。

2006年4月19日，拉贾拉特南给“Quintussf”发短信说：“买入部分ATI在纳斯达克交易的普通股，我后面会告诉你为什么这么做。”

“Quintussf”是短信通信录里的弗兰克·昆特·斯莱特里（FrankQuintSlattery）的代号，斯莱特里在康涅狄格州负责一只没有注册的对冲基金，这只基金名为峰形对称基金，也是拉贾拉特南投资的。斯莱特里特别热衷于用短信进行交流，5年前他曾经因为发错短信而陷入麻烦。2001年，仁科软件公司（PeopleSoft）曾经公开谴责当时只有28岁的斯莱特里，因为斯莱特里建议美国证券交易委员会对仁科软件公司的会计违规问题进行调查。即便是对会计违规问题的一个非常简单的常规调查都会给公司的股价带来严重的影响，而仁科软件公司还真的就碰上了这个情况。仁科软件公司的股价暴跌了27%，尽管斯莱特里随后发送短信撤销了先前的传闻，但已经于事无补。

庞大的消息套利网络

即便遭到了仁科软件公司的公开谴责，斯莱特里对交换内幕消息的热衷也丝毫未减。每天，斯莱特里都会跟拉贾拉特南碰好几次面，一起交流投资想法，其中有很多是来自他们各自的线人所提供的内幕消息。两个人会谈论像谷歌这样的股票，分享他们对这个公司的解读。在AMD公司分析方面，拉贾拉特南是毫无异议的老大。有一次，斯莱特里对拉贾拉特南说：“你对AMD的了解无人能及！”

经过多年的摸索，拉贾拉特南发现建立一套完整、可靠的线人网络的最简单的方式之一就是投资那些没有任何经验的对冲基金，这些对冲基金一般都是由一些非常需要投资经理人的年轻人成立的，然后让他们对自己心悦诚服，在战胜市场方面完全依赖自己。只要有可能，他们就一定会给你带来最好的回报，那就是消息。拉贾拉特南为弟弟伦甘成立的塞德纳公司投资了100万美元就是典型的例子。而正是伦甘在AMD股票上的交易，才使得美国证券交易委员会在2006年开始立案调查。

这样的对冲基金，拉贾拉特南一共投资了40多只，基本上每只基金只投100万美元，然后任其发展。有一小部分基金，拉贾拉特南会投资500万美元。大多数基金，包括斯莱特里的峰形对称基金和彼得·赖特（PeterWright）的合伙人爪基金（PawPartners）都不会进入美国证券交易委员会的监管视野，因为这些基金的规模实在太小，根本不会引起大家的关注。但对于拉贾拉特南来说，这些基金就是金矿。“拉贾拉特南所投的这些基金为他编制了一个庞大的信息网，因为这些基金的发起人都对他感恩戴德。”帆船集团的一名前员工这样说道。由于斯莱特里和赖特所提供的消息性质不好界定，他们的行为也没有受到任何指控。

拉贾拉特南初次到华尔街工作是在2000年以前，那个时候，基金经理和股票分析师经常免费从各个公司获得大量消息。在2000年之前，美国证券交易委员会还没有要求上市公司全面落实FD规则，FD规则中的FD是公平披露（FairDisclosure）的简写。由于不需要公平披露，所以上市公司的首席执行官们私底下会定期向机构投资者和股票分析师通报公司盈利预期或者正在研发的新产品等信息。很多对冲基金经理就会通过“消息套利”的方式赚钱，因为他们事先获得了一些公司的机密消息，这个消息与市场的主流观点不一致。这已经是华尔街的常见套路，以至于一些对冲基金经理在向新投资者推介自己的“消息套利”策略时，会毫不掩饰地吹嘘自己的策略。

而2000年之后，随着FD规则的全面落实，这一切都发生了改变。FD规则改变了美国企业界与华尔街的消息传播方式，它要求上市公司要么向所有人披露公司信息，要么就完全保密。为了更好地平衡中小投资者和机构投资者之间的关系，美国证券交易委员会的新规则旨在削弱基金经理和分析师的“优势”，他们之前可以事先掌握的内幕消息便不会再有了。如果这一规则生效，就意味着像拉贾拉特南这样的对冲基金经理需要比以前更加努力才能战胜市场，而这个努力可能就包括通过非法渠道获得一些“劲爆”的消息。

对于像帆船集团这样的对冲基金来说，想要绕开FD规则的限制，从上市公司那里获得非官方的消息来源，也就是要在公司内部找一个线人偷偷地将消息传递出来。在高科技行业的上市公司内部找线人这件事上，没有人的本领会高过拉贾拉特南。对于拉贾拉特南来说，在尼达姆公司获取内幕消息与在帆船集团获取内幕消息的唯一差别就在于，他和帆船集团的员工在收到和处理所获得的内幕消息时更加小心谨慎而已。一般来说，拉贾拉特南在邮件和短信中都非常注意，不会说太多内容。当短信聊天可能会涉及敏感消息时，一般情况下，拉贾拉特南会建议跟对方通话。拉贾拉特南要求自己手底下的交易员和分析师也要这样慎重，以防万一。

2002年，在摩根士丹利的前员工亚当·史密斯以分析师的身份加入帆船集团后不久，他跟拉贾拉特南有过一次谈话，谈话的主题就是如何通过电子邮件传递机密的非公开的信息。拉贾拉特南告诉史密斯尽量避免这样操作，不管是出于什么原因，如果消息只能通过邮件传递的话，就尽量用模棱两可的字眼。帆船集团不希望在公司电脑的系统中留下任何传递非公开消息的记录。特别是2006年1月，帆船集团在美国证券交易委员会备案之后，这一点就显得尤为重要。因为在美国证券交易委员会备案过的基金，只要美国证券交易委员会需要，就必须将账簿和诸如邮件、短信之类的所有记录递交上去。

史密斯很快就掌握了用隐秘的方式交流非公开消息的手段。史密斯有自己的一套独特的方法，这是他早些年间在摩根士丹利从事投资银行业务时开发出来的一套华尔街摩斯密码。在华尔街的大多数银行里，在摩根士丹利工作的年轻投资银行家们都需要为那些可能出现并购行为的公司设计一些代码，这样的话，万一这些交易文件落在了复印件或者传真机上，公司里的其他员工也不会知道这些文件的内容。

2005年，此时已经跳槽到帆船集团的史密斯从摩根士丹利的人那里了解到，销售电子设备的集成电路系统公司（IntegratedCircuitSystems）可能会被集成设备技术公司（IntegratedDeviceTechnology）收购。2005年春天，史密斯在发出的一系列邮件里，都出现了“两只眼睛”，有时是“眼睛”这样的字眼。这些字眼代表的是上述两家公司，因为他们名字的首字母都是I，而英文中“眼睛”的读音正好跟I的读音一样，所以史密斯就用“眼睛”作为公司的代码。2005年4月21日，史密斯给拉贾拉特南发了一封标题为“眼睛”的邮件，他在邮件中写道：“日期定在5月16日。”

史密斯从他以前的同事那里得知5月16日就是对外公布并购的时间，于是他将这一重要信息用邮件的方式告诉了拉贾拉特南，但他决定只告诉拉贾拉特南一个人。史密斯担心帆船集团的其他同事知道他有这么重要的内幕消息。以前，当史密斯将一些内幕消息告诉帆船集团的同事之后，这些消息就会在华尔街的朋友圈流传开来。但这一次，由于这条消息高度机密，所以史密斯要确保这条消息不会给自己带来麻烦。

虽然史密斯提供的对外公布时间比实际时间早了一个月，但这条消息里最关键的内容准确无误：代号“两只眼睛”，也就是集成电路系统公司和集成设备技术公司两者之间的交易是确定的。6月15日，两家公司对外宣布了总价为17亿美元的并购交易。帆船集团因为持有了大量的集成电路系统公司的股票，从而在这笔交易中净赚270万美元左右。在这笔交易对外宣布后，拉贾拉特南告诉史密斯，史密斯在摩根士丹利的老朋友值得信赖，应该跟这位老朋友继续保持联络。这让史密斯感到有些不安。当史密斯进一步了解到，正是因为他提供的消息，帆船集团才购买了集成电路系统公司的股票，他变得更加焦虑了。

随着市场上谣传AMD有意向收购ATI公司，这不可避免地引发了公众的投机行为。“动作要快！”麦肯锡的咨询师保罗·罗奇在邮件里这样写道。2006年5月31日，加拿大皇家银行资本市场部的一位名叫阿普吉特·瓦利亚的人脉广泛的分析师，刚刚发布了一份研究报告，宣布外界所谣传的AMD与ATI公司之间的并购行为“很有可能发生”。这是一个非常大胆的断言，就在瓦利亚对外发布这一研究报告的同时，其他的分析师都对此表示怀疑和鄙视。“谣言的传播有时候很偶然。”加拿大GenuityCapitalMarkets投资银行的分析师戴维·霍奇森（DavidHodgson）这样写道，“我们今天早上还跟ATI的首席执行官联系过，他说自己也听说过这个消息，这个消息早在几个星期以前就在中国台湾流传，他也不清楚这条消息到底来源于哪里。”霍奇森还引用另外一位ATI内部人士的观点，“对这样的并购建议表示很好笑”，因此霍奇森认为这种事情发生的概率“非常低”。

瓦利亚认为并购可能发生的原因是这样的：并购行动与AMD公司一贯不太引人注目的行事风格相吻合。但在帆船集团内部，交易员们更看重瓦利亚的研究报告。大家都知道瓦利亚是拉贾拉特南的朋友，他经常出现在拉贾拉特南的办公室里。拉贾拉特南也跟同事们说过自己想做年轻、有前途的分析师的导师。所以，帆船集团的交易员怀疑瓦利亚正是从拉贾拉特南这里获得这一内幕消息的。

到5月末的时候，库马尔得知AMD与ATI的并购活动马上就要开始，但是具体的交易时间及交易价格还不确定。AMD董事会已经授权公司首席执行官鲁伊斯可以按照每股24美元的价格收购ATI公司，而当时的ATI股票价格只有16.51美元。库马尔很快地将这一消息告诉了拉贾拉特南，并且说AMD的管理层迫切希望能够尽快完成并购交易，而且他们已从公司董事会那里获得了充分的授权来实施这项交易活动。

毫无悬念，这项交易活动从谣言变成了现实，瓦利亚的报告让人觉得很不爽。对麦肯锡和AMD来说，这个报告让他们非常震惊，甚至恐慌。AMD想悄悄做成这笔交易，他们经过如此周密的策划，连公司名字都是用代码来表示，来保证ATI收购一事的绝密性，消息怎么就会泄露出去呢？AMD最担心的就是走漏风声，偏偏担心就变成了现实。从5月初到月末这一段时间，ATI的股票价格上涨了6.4%。更让人担心的是，一些大型的机构投资者，比如能量强大的共同基金骏利资产管理集团（JanusCapitalGroup）对这笔交易并不看好。AMD与ATI的谈判仍然是机密，可是AMD的一些积极主张并购的管理层却发现他们的行动更艰难了。因为他们很难向公司的大股东解释，这样的并购行为对公司发展到底有什么样的价值。

6月29日，星期四早上，在市场开盘前，拉贾拉特南来到亚当·史密斯的办公室。一年前，亚当·史密斯因事先获得两家科技公司并购的消息，也就是前面说讲到的“眼睛”交易，为公司大赚了一笔。史密斯和拉贾拉特南最近一直在讨论另外两家科技公司的并购案。5月初的时候，史密斯曾邀请其在摩根士丹利的老同事一起吃午饭。几个月以来，史密斯也一直听别人在说AMD可能会并购ATI公司的传闻。史密斯知道他的老板拉贾拉特南一直在买入ATI公司的股票。但史密斯并不是很看好这笔交易。所以，当史密斯在跟他的前同事一起吃饭，问到ATI的这个传闻是否属实时，同事的回答让他觉得很惊讶。

“这并不是传闻，”史密斯的前同事告诉他说，“这笔交易正在进行中。”午饭后，史密斯立刻打电话给拉贾拉特南。当拉贾拉特南来找史密斯时，他告诉拉贾拉特南自己跟摩根士丹利的老同事碰过头，老同事告诉他，AMD和ATI的并购交易正在进行中。史密斯是拉贾拉特南为帆船集团招来的他最看好的员工之一。虽然是干银行业务出身，但史密斯很快就领悟了投资业务的真谛。这让拉贾拉特南感到非常满意，因为这进一步说明帆船集团预测ATI股票会上涨是完全正确的行为。不仅帆船集团本身买入了大量的ATI股票，而且帆船集团的风险对冲资金，也就是用来对冲帆船集团持有单只股票带来的巨大风险的资金，也加仓了许多ATI公司的股票。帆船集团在这笔交易行为中真的是在豪赌。

6月末的一个早上，ATI对外公布了第三季度盈利预期，并且说下半年的业绩不会很好。拉贾拉特南希望可以在ATI的股价预期下跌时获利，并在市场开盘后追加仓位。在晨会结束后，拉贾拉特南来到史密斯的办公室，因为拉贾拉特南还有一个特殊的目的。拉贾拉特南希望史密斯给他写一封邮件，详细说明购买ATI股票的理由。史密斯自然心领神会。在帆船集团工作这么久，史密斯当然清楚拉贾拉特南为什么这样做。拉贾拉特南需要一个合法的书面记录，这个记录能够证明当大多数投资者因负面消息而大量抛售ATI公司的股票时，是什么原因促使帆船集团做出相反的行动。拉贾拉特南需要为帆船集团的所有买卖行为找到合法的外衣，这封邮件可以列出任何买入ATI公司股票的理由，除了购买股票的真实原因，而真实的原因其实就是并购。这样的话，当监管部门来调查帆船集团的交易行为时，他们就会相信大规模的买入源于合理的投资分析，而不是内幕消息。

在拉贾拉特南离开史密斯的办公室不久，史密斯就巧妙完成了一封标题为“纳斯达克市场上的ATI股票——我们应该如何操作”的邮件。在邮件里，史密斯是这样分析的：尽管ATI公司对外发布的“投资指导”中盈利低于预期，但史密斯“非常确定”这是一个相当保守的数字。强烈建议拉贾拉特南买入这只股票，并且罗列数条买进它的理由，比如ATI的产品周期非常不错，其盈利在增长，市场占有率也在增加。当然，史密斯省略了ATI可能会被AMD收购这一理由。

上午9点10分，史密斯将这封邮件发给了拉贾拉特南。过了一会儿，市场开盘了，帆船集团便开始大量买入ATI公司的股票。

对AMD来说，6月是非常繁忙的一个月。鲁伊斯跟银行家们忙于协商并购ATI的具体条件，交易已经进入最后的紧要关头，并预计在7月10日对外公布。与此同时，AMD还与电脑巨头戴尔公司举行了几次重要的谈判。AMD希望能够进一步加强与戴尔公司的合作关系，让戴尔公司能够在其台式机和笔记本电脑上都使用AMD的芯片。如果谈判成功，对AMD来说，这无疑是一个超级大利好，可以帮助这家半导体公司更好地应对英特尔公司的挑战，为赢得更多的市场份额铺平道路。6月26日，戴尔公司的首席执行官凯文·罗林斯（KevinRollins）设宴招待AMD的首席执行官鲁伊斯及AMD的其他高管。在宴会中，罗林斯告诉鲁伊斯，他们应该会在8月12日正式确定两家公司的合作关系。作为AMD公司的核心成员之一，库马尔自然知道这一计划。

调查人员怀疑库马尔将AMD与戴尔公司准备对外发布的公告提前告知了拉贾拉特南，但这一怀疑并没有证实。AMD将与戴尔合作是个激动人心的消息。在完成对ATI公司并购后的一个月，AMD非常淡定地对外宣布了另外一项重大的战略突破，就是与戴尔公司合作。这一战略行动让AMD大大缩小了与其老对手英特尔之间的差距。这类消息让库马尔兴奋不已。这也是为什么拉贾拉特南会一直持有AMD公司的股票，直到8月13日才卖出的原因，因为在8月12日，戴尔公司和AMD公司对外宣布他们将会在更多领域谋求广泛的合作。

正是这一消息，以及关于8月13日的一些可疑短信才激发了美国证券交易委员会的律师安德鲁·迈克尔森对这个调查案的灵感。

7月5日，在AMD准备对外公布收购ATI公司的前一个星期，AMD公司的战略大师巴拉斯·兰加拉简给并购团队的每个人都发了一封邮件。“由于外部环境的复杂多变，我们需要在两个星期内将（代号为）‘做大’的并购消息对外公布出去。”由于市场上的投资者对此并不知情，ATI公司的股票价格与AMD愿意支付的并购价格相比，还有1美元的价差。兰加拉简自然担心消息在最后的紧要关头泄露出去，出于谨慎，他给并购团队的每个成员的信中写道：“如果你们能够确保消息只在知情人中间流传，而不会泄露给其他任何人，我真的会很感激你们。”

接到这个消息的时候，库马尔非常激动。“这样看来，7月24日这一个星期就会有行动。”库马尔用自己的黑莓手机发出了这样的一封邮件。但麦肯锡团队中的其他成员都觉得很紧张。并购交易谈判的时间越长，交易细节泄露出去的风险就越高，目标公司股票价格上涨的概率就越大，并购的成本就会越高。瓦内萨·科勒拉（VanessaColella）是麦肯锡团队的一名成员，她建议第二天开会讨论一下“是否有必要告诉相关知情人员NDA的重要性”，NDA是不泄露协议的简写，而且是麦肯锡与AMD签订的咨询合同中一个重要的组成部分。

在经过6个多月的谈判之后，7月24日，AMD和ATI对外宣布两家公司刚刚完成总价值为54亿美元的并购交易，并购将会产生一家“处理器巨头”公司。作为交易的一部分，AMD将会向ATI公司的股东支付42亿美元现金和5700万股AMD公司的股票，每股价格为20.47美元。对拉贾拉特南来说，这是大丰收的一天，因为他所持有的ATI公司的股票累计8940万美元，这些股票都是在价格下跌时抢购的。仅这一笔交易，拉贾拉特南的账目盈利就高达2300万美元。

拉贾拉特南非常高兴，于是在办公室即席开了一场庆功宴。拉贾拉特南手下的交易员们用香槟酒向他表示祝贺，拉贾拉特南随即给在家中休息的库马尔打电话表示感谢。

“真的是太棒了，”拉贾拉特南说，“我们都在为你欢呼。”

库马尔马上觉得很不安，他最不愿看到的场景就是一堆人聚集在拉贾拉特南的办公室，开香槟庆祝。不过，库马尔的焦虑很快就消失了。2007年年初，随着美国证券交易委员会的律师对塞德纳公司AMD股票交易案的调查不断深入，他们开始将注意力转移到帆船集团。拉贾拉特南向库马尔支付了100万美元，作为库马尔提供AMD公司内幕消息的报酬。这不是一个小数目。汇这笔巨款时，拉贾拉特南并没有采用任何迂回的方式，而是用帆船集团在纽约的汇丰银行账户直接将钱转给了库马尔的印度账户。在授权转账的传真单底部，有拉贾拉特南的亲笔签名。