说过投资就像三维的围棋。围棋十诀中有三诀都是教导什么时候应该放弃：弃子争先，舍小救大，逢危须弃。

为什么要花十分之三来讲放弃的道理呢？因为放弃这件事情对于人来说实在是太难了。

投资最常见的一个错误就是被套了以后不肯割肉。在行为金融学里，这叫损失厌恶（LossAversion）。行为金融学发现，损失的痛苦大于同样收益带来的满足。赚一百块无所谓，亏一百块就会有点痛。这种不对称性还随着金额的增大而增大。

因此投资者容易过早地售出赢利的股票，而一直持有亏损的股票却不减仓。这种现象在行为金融学里叫“处置效应”（DispositionEffect）。

我们常常会欺骗自己说，在亏损的股票还没有卖掉之前，所有的损失都只不过是“账面损失”。其实对于股票这些根据市场定价的金融产品来说，损失有没有通过最后的出售过程来实现已经不太重要。以当前的价格计算出来的损失就是实际的损失。

为何不放手

我们总是特别希望造成亏损的那只股票能够反弹。这是因为我们的不理性。

首先，我们不想修正以前自己对这只股票看涨的信念。因为当新的信息与我们先前的认知产生分歧，使我们推断出另一个对立的认知时，我们会产生一种不愉快。这在行为金融学里叫认知失调（CognitiveDissonance）。尤其如果我们把个股投资的失败升华为个人整体的挫败感，我们就更想逃避割肉过程。实际上，割肉这个词很不合适，好像很惨痛，其实想明白了不过是挥一挥手、一片浮云的问题。

其次，为什么这么在乎这只亏损的股票，而不去寻找其他更好的投资机会，追求总的投资组合回报呢？这是因为我们的一种不理性行为，在心里对每只股票的盈亏单独记账，这在行为金融学里叫心理账户（MentalAccounting）。引一个百度百科“心理账户”词条里的例子：

如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是200元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？实验表明，大部分的回答者仍旧去听。可是如果情况变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上的音乐会门票。在你马上要出发的时候，突然发现你把门票弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花200元钱买张门票，你是否还会去听？结果却是，大部分人回答说不去了。

在投资中，如果我们用心理账户将每项投资区分看待，往往会忽略它们之间的相关性。

最后，每只股票给我们造成的收益或者损失是相对于我们的买入价格而言的。为什么那么在乎股票是否回到我们的买入价格呢？我们需要最大化的是投资组合的总价值，它和我们的买入价格并没有特定的函数关系。我们凭空添加了一个参照点，而以此来作衡量。这在行为金融学里叫锚定（anchoring）。

仔细想想，为什么锚定在我们的买入价呢？这个价格唯一特殊的地方，不就是因为我们的买入吗？我们的买入对于市场又能有什么影响呢？这锚定不还是因为心里有太多“我”了吗？过去的都是浮云，重要的是：活在当下。

别爱上股票

因为有“我”，我们对已经持有的股票往往表现出格外的溺爱。这在行为金融学里叫做“禀赋效应”（EndowmentEffect），它是指当一个人一旦拥有某项物品，他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大增加。

《小王子》里还有这么一段：

“正是你在那朵玫瑰上花费的时间，才使得你的玫瑰如此非凡。”

“正是我在那朵玫瑰上花费的时间……”小王子说着，以便能够牢记在心。

“人们已经忘记了这条道理，”狐狸说，“但是你必须记住它。从现在起，你要永远对你驯服的事物负责。你要对你的玫瑰花负责……”

“我对我的玫瑰花负责。”小王子重复着，以便能够牢记在心。

但是，你买的股票绝对不是你驯服的玫瑰花，而且小王子也不会是一个杰出的投资家。

正因为心理账户和锚定，当赚了钱的时候，我们往往会不理性地采取更冒险的投资，心里想着，这些多余的钱反正都是赚来的。这在行为金融学里叫做HouseMoneyEffect。我看到有中文译做“私房钱效应”，恐怕不妥。这里的意思是花刚从赌场（house）赢来的钱。

除了具体的投资，在处理信息的时候，我们也会产生类似的偏见。简单地说，就是只拣好听的听，丈母娘看女婿，越看越欢喜。这在行为金融学里叫证实偏见（ConfirmationBias），意思是我们往往倾向于寻找那些能够支持我们原来的观点的信息，而往往忽视那些可能推翻我们原来的观点的信息。比如我们买了一只股票，我们读新闻的时候就倾向于只读利好消息；而如果我们已经看空，就往往只关注利空消息。

求人不如求己

对于那些死活不肯减仓，依旧一相情愿怀抱希望的朋友，我从网上摘录了一则寓言送给他们。

某人遇到了难事，便去寺庙里求观音。走进庙里，发现观音像前也有一个人在拜，那人长得和观音一模一样，丝毫不差。

这人问：“你是观音吗？”

那人答：“我正是观音。”

这人又问：“那你为何还拜自己？”

观音笑道：“我也遇到了难事，但我知道，求人不如求已。”

我的理解是，忍辱最重要的是认清自己。韩信受胯下之辱是认清了自己的弱势，然后自强。广大的投资者朋友们要直面一个惨淡的现实，就是在市场中大多数人都是弱势群体。撇开别的一切不说，职业基金经理们每天上班就在琢磨这些，累计投入了比普通投资者多数倍的时间精力。假如市场中真的有包赚不赔的方法，为什么他们不会更先找到呢？