这就是雷曼兄弟陷入困境并最终破产的实际状况。雷曼在次级债方面投资额巨大，而且资金主要通过高杠杆率获得。这样的业务模式持续了很久，直到公司股东发现自身处境已十分危险。自2008年伊始，雷曼股价持续暴跌，公司资金严重短缺。为摆脱困境，力求自保，雷曼开始疯狂寻找买家，但最终未果。更雪上加霜的是，美国财政部也拒绝伸出援手。深重的内忧外患之下，雷曼兄弟只能宣布破产。

9月15日，雷曼兄弟正式宣布破产，本来已惨不忍睹的道琼斯股指一天之内下跌了500点，这创下了“9•11”事件之后单日跌幅的新纪录。这还不是最糟糕的后果。美国货币市场总额高达2.6万亿美元，其中Reserve Primary货币基金是一家历史悠久、规模巨大的一线基金。该基金斥资7.85亿美元购买了雷曼债权，而这些债券随着雷曼破产变得一钱不值。结果该基金资产净值跌破了每股1美元，即货币市场基金的净值下限。面对“跌破面值”的悲惨遭遇，该基金不得不暂停了基金赎回。货币市场历来以稳健著称，货币基金被视为仅次于银行的安全投资渠道，此次货币基金跌破面值甚至暂停赎回的事件，极大打击了投资人对货币市场的信心。

下一个倒下的是为各种债券，其中包括地方政府债券，提供保险的保险公司。它们承保了价值数万亿美元的担保债务凭证，一旦发生违约，就要进行赔付。由于这些3A级保险公司提供了担保，担保债务凭证也获得了最优评级。由于保险公司自身杠杆率非常高，因此当其承保的有价证券发生大幅贬值时，保险公司往往无力支付巨额的赔付。在这次金融危机中，全球保险巨头美国国际集团就因此惨遭不幸，因为其在信贷违约掉期市场占据主导地位，为这些债券中的80%提供了承保服务。

实体经济因此被拖入困境

投资人信心是任何金融体系正常运转的基础，这个道理显而易见，但却常常被人忽略。一旦投资人信心被摧毁，金融体系涉及的任何机构、企业都会因此遭殃。

这次金融危机首先击垮了美国投资人的信心，随后几乎瞬间波及了密切联系的全球金融体系的方方面面。有些地方出现了惊慌失措，紧急会议不断在全球召开。当时看来，全球金融体系的崩溃已经在所难免。极度恐慌的投资人从任何可能的渠道回收资金。股市大跌，向券商融资炒股的投资人被强行平仓，从而进一步缩减了流动性。急剧下挫的公司股价致使企业债券评级严重受挫，退休基金损失惨重。企业不得不从业务运营中抽调资金，已有业务不得不外包出去，整体经济陷入了极速下滑的漩涡之中。很快，金融危机造成的危害直接触及到消费者个人。随着数以十万计甚至上百万的工作机会化为乌有，越来越多的人无力偿付房屋抵押贷款，地方政府债券市场也急剧萎缩，使得政府因资金短缺无法正常运转，市政建设陷入停滞。贷款买房的人试图多方筹资，偿付债务，但结果差强人意，因债务违约导致的房屋被收回的悲惨事件开始层出不穷，比比皆是。

要不是美国政府及时出手，大规模干预，类似20世纪二三十年代的大萧条很可能再度上演。政府干预的举措很多，其中包括广受好评的各项救助措施以及TARP专项救助基金的成立。虽然有关这些大规模政府干预措施还存在激烈争议，但其仍然功不可没。除了政府干预，很难想象还有什么举措能有效防止全球金融体系的崩溃。即便如此，美国及其他很多国家仍需面对金融危机带来的各种问题，如居高不下的失业率以及受到债务拖累的国家经济。市场普遍认为，这些国家要真正恢复元气，还需多年的努力。

[1] 该书中文版已由机械工业出版社出版。

[2] TARP指美国问题资产救助计划。

不可小觑的力量：新兴市场企业快速崛起

对于西方成熟企业的领导人来说，他们很难想象全球经济重心转移带来的巨大机会与挑战，而新兴市场本土企业则会不畏挑战、毫不犹豫地拥抱这些机会。突然间，这些本土企业家看到改变命运的机会就在身边，他们充满了创业激情，为其企业的快速发展注入了无限的动力。他们打造的“商业帝国”将会对西方成熟企业造成巨大的冲击。让我们回想19世纪的美国，一个生机勃勃的新兴工业国家，充满着无限的商业机会，为许多标志性的产业大亨，如J.P.摩根、安德鲁•卡内基以及约翰•洛克菲勒，搭建了好的舞台，让他们能充分施展各自的卓越才华。他们创造的伟大企业在之后的几十年里，主导了世界经济的发展。今天，这种欣欣向荣的类似景象就在新兴市场悄然上演，未来商业巨头的缔造者可能出自印度、中国、巴西、南非和马来西亚等国。他们能最好地拥抱这最大的市场机会，不仅仅是因为他们身处这些最具潜力的新兴市场，更是因为他们自身的素质和品格，即雄心壮志、坚忍不拔和商业智慧。他们经过艰苦环境以及资源匮乏的锤打和历练，有更高的忍耐力和更强的创业精神。

以我的祖国印度为例，经商的传统世代沿袭，而且商业训练从小抓起，在学校和家庭同步开展。年幼的孩子要学会心算，从乘法表开始，逐渐提升到更复杂的运算。家人一起吃饭时，都沉浸于对商业关键元素的讨论中，如现金、利润、收入、债务和资金。孩子们都认真聆听、充分学习。直到今天，我还清楚记得，家里亲戚经营的鞋店，每到雨季，生意不好的时候，他们就会探讨如何通过回收账款筹措现金。在印度，商业活动主要在四个地区，即位于北方邦（拉贾斯坦邦、古吉拉特邦和马哈拉斯特拉邦）的马尔瓦尔、古吉拉特、帕西和巴尼尔。在这里，诞生了很多当今印度商界精英，比如提到的巴蒂电信的掌门人苏尼尔•米塔尔、安赛乐米塔尔钢铁帝国的拉克西米•米塔尔和阿迪特亚•米塔尔、阿迪特亚•拉集团（现印度第三大工业集团）的阿迪特亚•维克拉姆•贝拉和库玛•曼格拉姆•贝拉、印度信实工业公司的迪鲁拜•安巴尼和穆克什•安巴尼、塔塔集团的J.R.D.塔塔，以及更多不那么出名但非常成功的企业家。

其他新兴国家也有自己卓越的企业家，他们同样充满雄心壮志、凡事坚忍不拔并具有过人的商业智慧。面对自己从未想象过的发展机遇，他们充满能量，就像从新油井中喷涌而出的原油。他们的企业由小变大，不断扩张，从本土到海外，甚至在全球开展业务。他们也不断进入新的业务领域，完成重大战略并购，把实力雄厚的老牌竞争对手远远甩在身后，其发展速度令人惊叹。对于一家美国公司而言，4%的收入增长就很不错了；而对于一家新兴市场企业而言，20%以上的增长才是常态。

新兴市场企业经常会主动寻求外部专家的帮助，其中很多是来自西方成熟市场的投资银行家和咨询顾问，发现最具潜力的成长机会。然后他们通过合作、合资、授权经营以及战略收购等方式，迅速占领市场，不断发展壮大。这些企业历史较短，公司管理机制尚未受到官僚作风的拖累，因此他们可以快速决策，迅速成长。好的机遇一般都在细分领域或某些处于边缘地带的地区市场。新兴市场企业通过不断扩张、不断尝试，从经验教训中不断提升。等到合适的时机，他们会着眼于更高的发展目标：打败实力雄厚的跨国公司，在全球市场占据领先地位。他们会竭尽所能聘请那些业绩卓著、行业知识浑厚、市场洞察敏锐的最优秀的管理人才，给他们充分授权、自主决策，并以企业快速发展的前景和诱人的薪酬激励吸引他们的加入。给予这些人才的高额薪酬与企业市值的大幅增长相比简直微不足道。

塔塔汽车集团从福特收购高档车业务之后，选择该业务领导人的方式，是我在新兴市场见过的人才策略中最具代表性的。2008年，塔塔的年产量为400万辆，主要是货车和小汽车。同年，塔塔以23亿美元的价格从福特手中收购了捷豹路虎业务。但公司管理层没有经营高档车业务方面的经验，只能外聘这方面的专业人才来填补公司的能力缺口。全球金融危机过后，经济开始慢慢复苏。塔塔邀请了拉尔夫•斯佩思来掌管高档车业务。此前他一直在宝马和捷豹路虎工作，对高档车市场有精深的了解，应该能快速胜任这个岗位。事实果然如此，他很快便分析制定了捷豹路虎的战略定位，使其更好地在经济复苏中获益。比如，他提议拓宽产品线，全线应对奔驰、宝马的竞争，这是福特一直想做但因资金所限一直没做的事。在他的指导下，捷豹路虎依托福特原有设计，成功推出了路虎揽胜等全新产品。路虎揽胜被《汽车族》杂志评为2012年度全球最佳的多功能越野车。2012年年初就有迹象表明，捷豹路虎的税前利润已打破历史记录，并正积极寻求在英国扩大产能。捷豹路虎的尖端技术以及工程设计方面的卓越能力已为塔塔进入全球市场做好了准备。

许多新兴市场的企业家也非常擅长执行，言必信，行必果。因为长期处在资源不足、利润低下的市场环境，他们必须非常自律，不断通过数据找问题、追踪责任。根本的问题总是出在人的方面，也许是因为某个人，比如已经离职但岗位后继无人的情况；也许是因为某个团队，比如在集体决策时相互推诿、议而不决。他们有种打破沙锅问到底的精神，在找到真正的问题之前，绝不会善罢甘休。对他们而言，获得资金也不是问题，因为新兴市场投资者很多，在支持那些决心成功、过往业绩卓著的公司方面毫不吝啬。新兴市场企业家对于当地的种种困难早已习以为常，其中包括政府政策及监管的变化无常，以及电力等关键资源的普遍不足。

西方成熟企业面临的就是这样的竞争对手，他们不仅抢占市场机会，还争夺优秀人才及资金。那些长期忽略新兴市场的西方企业高管会发现，他们在那些原本微不足道但现在如火如荼的新兴市场上已严重落后。下面我们会谈到几家新兴市场企业的真实案例。这些企业正在快速成长为世界上数一数二的企业，其中有些佼佼者已经成功击败了那些曾经拥有巨大市场份额的老牌知名跨国公司。谈这些案例的目的在于向你阐明这种竞争是真实存在、持续不断的，是基于卓越领导力、高效执行力以及正确的战略决策的竞争，而不是仅靠暂时的成本或汇率优势的竞争。关于你的新对手，这是你应该知道的。