意大利的零散投资者用他们的存款从街头的银行买入某一特定类型的政府债券，而且由于这些购买者没有选择余地，这种债券的价值显然被高估。长期资本管理公司卖空这种债券，然后用卖空的收入以较高的利率借出里拉，照例赚取差价。此外，意大利的储蓄者逐渐意识到了共同基金的吸引力，于是减少了直接购买债券的资金，因此，对债券的需求下降，长期资本管理公司的空头头寸赚取了利润。

梅里韦瑟和他的伙伴满世界地寻找这种机会。

他们发现各种情况下可能的趋同：相同到期日的不同债券之间、债券和以此债券为基础的期货合约之间、国库券与贷款抵押债券之间或是不同币种的债券之间。其中心思想是，当投资者的行为扭曲时，市场就会出现异常，不管这种扭曲是因为税收规

则、政府监管还是大型金融机构的特殊需要。

法国保险公司需要购买特定到期日的法国政府债券，不是因为它们认为那些到期日的债券便宜，而是因为它们需要与承诺给保险客户的期限相匹配的资产。同样，1996年10月，美国联邦储备银行