1969—1973年的这几年是美国经济的分水

岭。整个社会因为那之前的20年而信心满满：就业充分，工资上涨，经济出奇的稳定；因为直接和黄金挂钩，美元稳定；利率只在规定的上限内小范围波动。可是自20世纪60年代末期开始，通货膨胀

将整个局面搅乱了。在20世纪60年代初期，通货

膨胀低于2%，到1969年春天的时候却达到了

5.5%，这迫使美联储大力调控货币，从而直接打击了股市。可接下来的熊市还只是个开始，美联储的调控措施并没有消除通货膨胀。1971年，尼克松

政府不得不承认美元实际上已经无可挽回地贬值，金本位制随之摒弃。突然之间，货币一夜贬值，在这种压力下，利率上限也被取消。随之而来的是新一轮的货币紧缩和1973—1974年的市场再次崩

溃。当这一切成为过去，20世纪60年代也结束了。市场的骚乱宣告了第一个对冲基金时代的终结。

从1968年底到1970年9月30日，28只最大的对冲基金的市值蒸发了三分之二。他们所宣称的套期保值变成了赤裸裸的谎言，之前引人注目的投资表现只不过是资金不断借入以及牛市的结果。到