（一）货币互换

1.货币互换的定义

货币互换是指两个独立的借款人分别向各自的贷款人或投资者借取一笔资金（通常计息方式相同，币种不同），双方在期初按固定利率交换一定本金，再按预先约定的日期进行利息与本金的分期互换，也有的在期初并不交换本金。

2.货币互换的定价

货币互换的定价主要考虑利率与汇率。利率可以是固定利率，也可以是浮动利率，汇率则可以用即期汇率或者远期汇率。货币互换中两种货币的金额由双方依据当时的即期汇率确定，低利率国家的互换一方向高利率国家的互换方定期支付利息，利息约为两国货币的利差。最常见的是固定利率的货币互换，即两个借款人各自贷款后，通过一定的条件达成协议，彼此获取对方的借款并按对方借进的货币偿还本金和利息，汇价一般以即期汇价作为兑换基础。银行通常是按互换本金的一定比例收取风险费，其收费率可以由交易者与银行协商确定。

3.货币互换的作用

（1）避免汇率风险。由于货币互换在开始时就规定了到期按事先约定的汇率进行本金互换，这样不管市场汇率如何变化都可不受影响，从而有效地控制了汇率风险。

（2）降低筹资成本。借款人可以先借一些利率较低的货币，再通过互换，换成所需要的币种，从而以较低的成本满足自己的融资需求。

（3）便于进行资产负债管理。企业与银行可以根据汇率、利率及自身需要调整资产负债的货币结构，使其更为合理，从而适应资产负债管理的需求。

4.货币互换的步骤

第一，交易双方在权衡商业银行信誉状况和收费标准后确定互换交易商；

第二，参与互换的双方就交易条件进行谈判，达成协议，签署有关互换合约；

第三，本金交换，签约后，交易双方分别独立地向其投资者借入一笔资金，并按照约定的汇率交换本金，这种交换可以是名义上的互换，也可以是实际转手；

第四，利息交换，交易双方以未偿还的债务本金为基础，按照互换合约规定的固定利率分期相互交换利息；

第五，本金的再次回换，到了约定日期后，交易双方再按照事先约定的汇率换回本金。

（二）利率互换

1.利率互换的定义

利率互换（Interest Rate Swaps）是指交易双方在确定的时间内根据合同以象征性的本金为基础将各自的债务利息成本，或者是资产利息收入互相交换，两笔债务或资产以同种货币表示，具有相同的期限，但计息方式不同，一种是固定利率，一种是浮动利率。利率互换与货币互换的区别在于，它在期初或到期日都没有实际的本金交换。本金只是在名义上起到象征性的计息作用，交换的是不同特征的利息。

2.利率互换的作用

（1）降低筹资成本。由于借款人的信用等级不同、筹资能力存在差异以及资金需求和财务状况等的不同，对同样金额、期限、币种的贷款，若一个想支付固定利率的借款者以浮动利率的方式借入，而一个想支付浮动利率的借款者却以固定利率借入，那么，这两个借款者可以将其各自现有负债进行交换，而不必借入新的资金。其结果是双方均以可以接受的条件得到了想得到的利率，这比直接在市场筹集自己想要的资金更为便宜。

（2）减少利率与汇率风险。由于利率互换双方只需向对方定期支付以其利率为基础的利息成本，而彼此不进行本金的支付，因此有风险的金额也就仅仅限于利息这一部分。同时通过利率互换还可将利率设置成对自己有利的形式，如利率看涨时，借款人将负债的浮动利率转成固定利率即可大大降低利率风险。

（3）调整资产负债结构。利率互换比较灵活方便，手续也十分简单，许多条款都是标准化的，故可以用来调整财务结构，即根据市场情况使资产负债在固定利率和浮动利率间进行转化，从而更有效地进行财务管理。

3.利率互换的分类

（1）根据利率互换的形式可分为息票利率互换和基础利率互换，息票利率互换是指同一种货币的固定利率与浮动利率之间的交换。交易的一方替对方支付一笔固定利率的利息，同时收到一笔对方替自己支付的浮动利率利息，对于另一方来说，他支付与收到的利息计算方式正好相反。基础利率互换是指同种货币不同参考基础的浮动利率对浮动利率的互换，交易双方分别支付与收取根据同等数额的名义本金按不同浮动利率计算得出的款项。

（2）按用途不同可分为资产互换和负债互换，资产互换是指企业或银行为了使资产的配置处于最佳状态或者取得最大收益而进行的利率互换。负债互换是指在筹资时或在负债管理中为了降低成本或减少风险而进行的利率互换。

4.利率互换的程序

第一，借款人借入一笔款项后，如果想进行利率互换，可以向其他企业或银行询价，将原来借款的金额、利率、借款期限、付息情况告诉对方，要求对方报价；

第二，借款人在收到对方的报价后，选择最适宜自己的银行或企业进行协商达成利率互换协议；

第三，签约双方按协议规定的时间、金额、利率定期支付利息。

（三）基础互换

基础互换是指将一种货币的浮动利率指数转换为该货币的另一种浮动利率指数的金融交易。基础互换合同中的利率在互换期内始终定期调整。

目前，在国际基础互换市场上进行的交易，主要是美元的美国优惠利率（prime）与LIBOR利率之间的互换。这是因为，一些非美国银行经常提供美元优惠利率贷款，而这些贷款资金往往是以LIBOR利率融资得来的，通过互换，这些银行由LIBOR的支付者转为美国优惠利率的支付者，从而使其资产与负债相对应并锁住未来贷款收益。

（四）资产互换

资产互换是指将一个固定利率证券重新包装为浮动利率证券，或将一个浮动利率证券重新包装为固定利率证券，或将一种还本付息的货币借贷转换为另一种货币的金融合同。由此可知，资产互换能够创造出合成资产。

资产互换的基本类型有：（1）把以任何一种货币计值的资产转换为以美元LIBOR为利率基础、并主要出售给银行的合成浮动利率债券，该类交易占资产互换交易量的绝大多数；（2）把向机构投资者出售的以各种货币计值的固定利率证券或浮动利率证券，转换为以其他货币值的合成固定利率债券；（3）创造出与非美元浮动利率资产需求相对应的、以其他货币计值的合成浮动利率债券；（4）保险公司存款交易合同，具体做法是保险公司把日元以一种其希望的货币存入某一日本银行，而该银行在接受这一存款之后，用此存款买入一个与其负债相对应的合成资产，从而为银行创造出必要的现金流，用于向保险公司支付利息并偿还本金。